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甲醇市场方面信息
发布时间：
2024-06-03 14:30
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一、甲醇下游“负反馈”持续发酵影响
5月中上旬，在宏观政策“暖风”与产品基本面尚好共振驱动下，甲醇期现市场均经历了一波偏强上移行情，然原料端强势过程中，也使得甲醇下游产业利润挤压明显；随之而来的下游“负反馈”也逐步有所体现，该点主要表现在MTO方面。此外，甲醛行业季节性弱化风险也需进一步警惕。
目前我国煤经甲醇制烯烃行业涉及总产能在1837万吨，其中原料外购性MTO涉及产能约24%，项目主要分布在江浙、山东及河南为主；基于该类下游单耗甲醇较高，所以项目开停波动也备受市场关注。前面甲醇价格偏强压制，目前国内烯烃停车/降负举措也有所体现。从相关数据看，截至目前，我国煤经甲醇制烯烃行业开工降至66%附近，较4月底下滑18.17个百分点；且该水平也创下2022年12月初以来的新低水平。若单从外购性MTO开工来看，该开工数据已跌至57%附近，该水平创下2023年3月初以来新低。
值得一提的是，该阶段国内C/MTO行业开工大幅下滑，一方面与西北产区部分一体化项目计划内检修有关，比如目前大唐多伦、延长榆能化二期及青海盐湖仍处于检修状态，部分预计6月上旬恢复重启。另一方面，山东、江浙部分MTO停工也有很大原因，如浙江兴兴、南京诚志一期等；同时，产业利润挤压明显下，港口部分停工烯烃项目6月能否如期回归，目前暂无确切消息。此外，近期连云港、宁波MTO也有出现降负举措。
目前来看，甲醇下游需求负反馈对甲醇价格阶段性影响已有一定体现。比如：5月20日甲醇期价冲高触及2693元/吨高点后逐步回落，期间港口现货绝对价格也有出现一定松动表现。然甲醇港口低库存大背景下，叠加月下主力社会罐到船量有限、月底刚需等支撑，当前甲醇月内绝对价格仍暂显坚挺；如5月28日，太仓现货基差仍坚挺在09+150附近。不过，6月上旬太仓主力库区将有批量进口到船补充，部分货量为MTO转港量；叠加近期供需转弱驱动下，市场心态偏弱，西北产区上游主动性降价出货节奏加快同时，内地与港口市场区域价差持续走扩，套利积极性将进一步提升，该因素将一定程度上继续冲击港口市场。故到货阶段性增量冲击下，需密切关注后续基差整体修复力度。
此外，除当前烯烃端需求缩量造成的下游负反馈有所体现外，近日河南部分甲醛项目因检修/利润问题也有出现降负/停工现象，诸如河南部分甲醛工厂也有出现外卖原料举措。同时，步入6月份，甲醇市场也需警惕甲醛及板材类季节性需求转弱拖累的影响；紧盯MTO需求增减变化驱动。
二、多重因素影响近期甲醇走势波动加剧
今年五一之后国内甲醇市场在港口库存紧张且货权相对集中支撑下，市场强势走高，基差也顺势拉高至350附近（发生在5月20日附近），当时太仓现货价格也触及三千元整数关口。除了基本面因素外，房地产政策利好推动商品氛围，也进一步带动内地价格出现走高。不过在此之后，随着下游需求负反馈制约，尤其烯烃开工下滑影响，期现同步走弱。值得注意的是，5月29日国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》的通知，盘面再度出现反弹，但是在后续检修有限叠加部分传统下游需求或将步入淡季会对未来走势有所影响。
影响近期市场走势的因素简要列举如下：
1、1-5月国产开工高于去年同期，关注后续6月开工变化。2024年1-5月份中国甲醇生产企业平均开工在76.92%，较去年同期略高6个百分点。虽然3-5月处于常规检修季，且也有约五千多万吨的装置涉及降负/检修，但是从检修损失量看，3-5月份同期检修的损失量较去年同期略低12个百分点。有部分装置得益于3月份以来煤制利润有所修复，因此出现检修推迟情况。从后续开工来看，目前暂时看6月检修装置有限，北线、关中、山东有部分装置计划检修，尚需进一步跟踪。
2、烯烃开工于5月下旬下挫至不足七成，关注需求负反馈影响。因原料价格持续高位，导致烯烃利润快速收缩，从而引起烯烃负反馈，内地及港口的烯烃装置均出现停工及降负举措。5下旬我国C/MTO开工在64.8%，较5月初83.50%的数值大幅下挫；浙江兴兴、南京诚志一期、山东阳煤恒通、大唐多伦均、榆能化二期停车检修中，且青海盐湖MTP也已停车，配套甲醇同步停车；其它部分装置也存降负情况。
3、初步预计5月份进口量或低于此前预期，预估在103-104万吨附近（包括部分存在跨月可能的到船）；前期与伊朗谈判问题及月内船只运力问题均影响到了月内的到船量。结合装船情况来看，暂时预计6月份进口量预期将有所提升，预估数值在110-113万吨附近，沙特货源预期或有增量，且届时社会库到货预期增量明显。国际装置方面，需要关注ZPC、非伊等检修装置未来恢复情况。
4、今年3月份以来内地与港口套利维持前期状态，虽然4月份内地流入货物减少，但是目前两地套利仍保持开启状态。需要注意的是，目前港口Back结构，6月中纸货价格在2720元/吨附近，按照当前内蒙的价格来看，与港口现货价差高达655元/吨，是与6月中纸货价差在565元/吨。两地货物流通需要考虑时间差、货物组织、运输等综合问题，虽然两地套利开启，但实际现货流动量仍需进一步观察。
5、原料端煤炭3-4月份走势偏弱震荡，因供应保持在高位水平，但下游电厂正式进入季节性淡季，需求整体表现回落。目前来看，虽然有“迎峰度夏”旺季需求支撑，但据悉电厂库存较高，因此原料煤炭价格预期较难出现向好走势。截止5月，产地煤价开始降价幅度扩大，但受到安监环保影响，总体库存不大，后续持续关往下游需求释放情况以及产地产量情况，多注意供需关系，天气变化以及政策等因此。
6、29日夜盘再度交易双碳政策，盘面高开，维持暂时强势，截止5月30日上午10：30时，期货主力最高至2696。通知指出，2024年单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。结合此前政策对比看，变动有限，关注对行业影响。目前国内甲醇产能在一亿吨附近，在我国目前面临绿色技术和产业变革、绿色投资和消费增长的多重背景下，我国碳达峰碳中和将带来相关产业投资规模127万亿—147万亿元，因此需要关注新赛道-绿醇未来行业变化。
综上所述，多重因素影响甲醇市场近期波动幅度加剧。虽然有政策对短期行情有提振，但是回归到产品基本面看，后续检修不多、港口社会库到港增加、下游烯烃负反馈及传统需求或将逐渐步入淡季等因素或对市场走势有所抑制。
三、国内煤制甲醇利润5月中下旬以来急速收窄
年初以来，国内煤制甲醇利润呈现逐步修复态势，然而自5月初开始，煤制利润呈现一路下行趋势，截至5月底，西北煤制甲醇理论盈利在压缩至7元/吨水平，较月初下滑345元/吨左右；且近一周内该工艺路线制甲醇利润下滑犹为明显，周环比降210元/吨，降幅达97%左右。而相对煤制利润压缩，该阶段，西南天然气制与山西焦炉气制企业利润相比之下则稍显平稳运行。
造成近期煤制甲醇企业利润挤压诱因，主要从以下两个方面来看：
首先，自5月下旬开始，甲醇市场价格整体高位回调运行，内地市场连续走跌，港口则是大涨大跌急转行情。具体来看，内地市场方面，随着西北多套前期检修装置陆续回归，业者看空情绪浓厚，在利润可观情况下工厂出货态度积极，然下游用户顺势压价采购，进一步倒逼上游大幅让利出货以匹配市场。虽在22日附近，随部分贸易商有补空，西北工厂出货好转，市场跌势也略有放缓。然下游负反馈压制情况下，贸易商仍有卖空举措；截止5月24日，内蒙古北线出货降至2170元/吨，较5月17日降170-200元/吨，部分企业竞拍仍有流标表现。而港口方面，本周前期因港口库存持续紧张且货权集中，市场仍偏高位运行，但目前下游MTO亏损严重，港口烯烃装置降负，需求端利空以及部分持货商的高位获利操作，周后期港口市场也高位回落运行，且基差整体趋弱修复态势。截至目前，江苏太仓价格在2710-2760元/吨，周降160-185元/吨左右。
其次，从近期原料煤炭端情况来看，现阶段产区煤矿安检力度持续中，对局部供应仍有所压制；此外，随气温逐步上升，部分下游补货需求逐步有所释放，拉运积极性尚可，产区压力逐步有所缓解，多数煤矿基本实现产销平衡，坑口库存压力较小，进而驱动部分煤矿继续上调煤价。截至目前，内蒙古5500大卡煤炭价格在640-690元/吨水平，较5月初上涨50元/吨。
就后续短期内看，煤炭市场基于迎峰度夏季节性需求仍存有一定支撑，而从甲醇市场现阶段内看，内地供应端压力仍存，下游负反馈力度提升，供需矛盾凸显下，短期内市场或呈现高位回调修复走势，故预计煤制甲醇利润或维持挤压态势，还需继续关注后期检修装置，如甘肃华亭、陕西兖矿榆林、内蒙古新奥等实际落实情况。
四、化工大宗：政策落地效果仍需观察市场情绪降温涨后整理
5月上旬国际原油破位下跌，且国内宏观面指引偏弱，化工市场整体表现相对平淡，但较国际原油抗跌。5月17日，史诗级刺激地产政策祭出，受宏观面强势提振，化工市场整体向上，期现货市场短期推升，金联创化工行业指数升至年内高点。5月下旬随着市场情绪逐步降温，化工市场涨后整理，但调整幅度不大。
5月17日房地产密集政策出台，本轮政策集中在两方面：一是保交楼，主要政策包括推进房地产融资协调机制、地方国企收购存量商品房、地方政府回收土地，消化库存；二是央行降低首付比例、贷款利率，推动居民部门继续加杠杆。和去年8月的稳地产政策相比，本轮政策涉及的领域更为全面，最大亮点是政府为地产行业“增信”的信号十分明显，业内分析，短期市场预期会得到提振，一部分增量需求也将被激发，但房地产销售改善幅度以及持续时间尚有待观察。
原油和基本面暂无驱动政策落地效果仍需观察短期化工市场涨后整理
展望后期市场：原料端，预计国际原油延续震荡，供需格局没有主要矛盾，面对不确定性的未来，暂无主逻辑；基本面，国内化工下游需求渐入淡季，难有较强驱动；国内政策面，市场对于官方收储消化房地产库存有较多期待，但在商品房销售量价齐跌、居民去杠杆的大背景下，5月17日一揽子房地产刺激政策在落地效果上仍需谨慎对待；且受海外制裁影响，外需面临的风险正在上升。预计短期化工市场涨后整理；若房地产修复不及预期，中期化工市场涨后将面临阶段性回调压力。
五、石化化工行业节能降碳行动
1.严格石化化工产业政策要求。强化石化产业规划布局刚性约束。严控炼油、电石、磷铵、黄磷等行业新增产能，禁止新建用汞的聚氯乙烯、氯乙烯产能，严格控制新增延迟焦化生产规模。新建和改扩建石化化工项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平，用于置换的产能须按要求及时关停并拆除主要生产设施。全面淘汰200万吨/年及以下常减压装置。到2025年底，全国原油一次加工能力控制在10亿吨以内。
2.加快石化化工行业节能降碳改造。实施能量系统优化，加强高压低压蒸汽、驰放气、余热余压等回收利用，推广大型高效压缩机、先进气化炉等节能设备。到2025年底，炼油、乙烯、合成氨、电石行业能效标杆水平以上产能占比超过30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。2024—2025年，石化化工行业节能降碳改造形成节能量约4000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.1亿吨。
3.推进石化化工工艺流程再造。加快推广新一代离子膜电解槽等先进工艺。大力推进可再生能源替代，鼓励可再生能源制氢技术研发应用，支持建设绿氢炼化工程，逐步降低行业煤制氢用量。有序推进蒸汽驱动改电力驱动，鼓励大型石化化工园区探索利用核能供汽供热。
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